以太坊合併倒貨潮？Curve Lido質押池嚴重傾斜，ETH遭領光僅剩24.28%

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以太坊信標鏈質押協議 Lido Finance 在 Curve 上的 stETH/ETH 池資產比例今日發生嚴重傾斜，ETH 佔比驟降至 24.28%，stETH 還發生輕微脫鉤。區塊鏈 Podcast 節目 MarketCapping 主持人 Small Cap Scientist 示警，此事件導致 stETH 大型持有者 Celsius Network 面臨清算風險。
（前情提要：以太坊出貨潮？ Lido提案「預防性出清 1 萬枚 ETH」為熊市準備）
（前情提要：以太坊最快將在8、9月合併：大利好？質押 ETH 砸盤？Layer2怎麼辦？）

據Curve 數據顯示，當前 stETH/ETH 池資產比例發生嚴重傾斜，ETH 佔比驟降至 24.28%，stETH 佔比為75.72%， stETH 還發生輕微脫鉤， stETH/ETH 匯率為0.9639。

區塊鏈 Podcast 節目 MarketCapping 主持人 Small Cap Scientist 今日在推特上說明 stETH / ETH 池失衡的風險，指出 stETH 是透過 LidoFinance 存入 ETH 後獲得的質押代幣版本，旨在保護 ETH 合併後的安全。

Small Cap Scientist 提及，stETH 得到 ETH 的 1：1 完全支撐，在合併到來之前，stETH 的流動性非常低，這從來都不是問題，因為有一個 Curve 流動性池，但如今該池卻創下有史以來最高的失衡狀態，這進而導致出現 stETH 脫鉤。

針對為何發生資產池失衡，Small Cap Scientist 解釋道：

由於 $stETH 以 1:1 的比例得到支撐，而且合併只有幾個月的時間了，買入套利機會、持有 $stETH 似乎是不需要費腦子的事。 這與沒有支撐的 $UST 有很大不同，那麼人們為什麼要退出呢？

對我來說，壞事來臨的前兆是，Alameda Research 昨天撤出了他們的部位，在幾個小時內傾倒近 5 萬顆 $stETH，承受大量滑點並撤出…. Alameda Research 總是很早就開始有大動作…

The canary in the coalmine for me was @AlamedaResearch exiting their position yesterday. Unloading nearly 50k $stETH over a matter of hours and suffering massive slippage to exit…

Alameda is always early to big moves…https://t.co/lTHt93i0K1

— Small Cap Scientist 👨‍🔬🧪🥼 (@SmallCapScience) June 10, 2022

Celsius Network 面臨清算風險

Small Cap Scientist 指出，Alameda 、a16z、Coinbase、Paradigm、DCG 、Jump Crypto 和三箭資本是 stETH 的七大持有者，可能導致大規模的擠兌發生，而當查看 Celsius Network 等其他一些大型 stETH 持有者時，也可以看到一些警示跡象。

Small Cap Scientist 表示：

Celsius Network 擁有巨大頭寸，包括價值 15 億美元的近 45 萬顆 $stETH ，他們還使用 Aave 存入 $stETH 作為抵押品，並積累了大約 12 億美元的負債，這仍不該是一個問題，但是…

問題是 Celsius Network 正在迅速耗盡流動資金來償還贖回頭寸的投資者。數十億美元處於非流動性頭寸，他們利用巨額貸款來支付客戶的贖回。

The issue is that @CelsiusNetwork is quickly running out of liquid funds to pay back their investors who are redeeming positions.

Billions in illiquid positions that they are taking massive loans against to payout their customer redemptions. https://t.co/jnjuWe8qhs

— Small Cap Scientist 👨‍🔬🧪🥼 (@SmallCapScience) June 10, 2022

Small Cap Scientist 提及，接下來的風險將是：

假設 $stETH 嚴重脫鉤或市場狀況變得更糟。Celsius 將可能被清算，借貸會變得越來越昂貴，他們的抵押品由於市場狀況而失去價值，在低於掛鉤匯率下賣出會受到傷害，流動性會更加枯竭。負反饋循環。

需要考慮的一件事是，我不確定 stETH 作為非流動性資產， Aave 清算將如何運作，他們是被資產纏住了，還是在面臨 $ETH 價格下跌的情況下被迫在幾個月沒有流動性？

One thing to consider is that I'm not sure how Aave liquidations would work with stETH being an illiquid asset.

Are they on the hook for the assets or forced to be illiquid for months while being exposed to a falling $ETH price? Would love outside input here…

— Small Cap Scientist 👨‍🔬🧪🥼 (@SmallCapScience) June 10, 2022

Small Cap Scientist 認為，Celsius Network 很有可能在被清算之前凍結贖回，不過他也提醒，當其他巨鯨聞到血腥味時，它們可以逼迫 Celsius，在做空期貨市場的同時，導致 Celsius 被清算其他頭寸，這也難怪 Alameda 會撤走 5 萬顆 stETH ，並大量轉進穩定幣。

Small Cap Scientist 最後表示：

大量散戶正在利用槓桿在 Aave 上進行套利交易，如果 ETH 價格崩盤，這可能會變得非常醜陋。 每個人都需要抵押品來補足他們的槓桿，並出售他們的其他頭寸。

如果我是 VC 或做市商，我會在 Celsius 背後訂下巨大目標：

1. 清算 Celsius 並做空
2. 打破 $stETH掛鉤，擠兌開始， $ETH價格崩盤，然後在合併前以大幅折扣購買 $stETH 。

If I were a VC or market maker, I would have a massive target on Celsius's back.

1. Liquidate them and short
2. Break the $stETH peg. Bank run starts, $ETH price crashes, and then buy $stETH at a massive discount before the merge.

— Small Cap Scientist 👨‍🔬🧪🥼 (@SmallCapScience) June 10, 2022